四季度豆粕市場(chǎng)行情圍繞供應(yīng)端波動(dòng)展開(kāi)，美豆采購(gòu)落地，后跟隨成本定價(jià)，再面臨供應(yīng)收緊預(yù)期，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)小幅上行。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，12月22日全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為3086元/噸，較10月初上漲108元/噸，漲幅3.63%。豆粕市場(chǎng)消息面波動(dòng)增強(qiáng)，原料通關(guān)收緊預(yù)期與國(guó)儲(chǔ)進(jìn)口大豆拍賣(mài)結(jié)果積極共同提振市場(chǎng)情緒，利多動(dòng)能有所增強(qiáng)。且上游企業(yè)大豆成本高企，貿(mào)易商合同頭寸亦存在不同程度的虧損，支撐其挺價(jià)意愿。但豆粕現(xiàn)實(shí)供需寬松持續(xù)限制價(jià)格上方，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅受限。
巴西方面，自今年3月起大豆出口量激增，前10個(gè)月出口總量超1億噸，同比增長(zhǎng)6.73%。巴西谷物出口商協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，巴西對(duì)華大豆出口量達(dá)8090萬(wàn)噸，超越2023年全年的7550萬(wàn)噸。由于中國(guó)需求大幅增長(zhǎng)，巴西大豆對(duì)其他國(guó)家出口減少，同比下降逾10%。巴西谷物出口商協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2025年全年大豆出口量將超過(guò)1.1億噸，較上年增加逾1200萬(wàn)噸。
阿根廷方面，5月起大豆出口量維持在100萬(wàn)噸以上，前10個(gè)月出口總量為929.61萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)106.62%。阿根廷大豆出口量大幅增長(zhǎng)的核心原因是對(duì)華出口量大幅增長(zhǎng)。截至10月底，阿根廷對(duì)華出口大豆845.92萬(wàn)噸，與去年同期相比大幅增長(zhǎng)115.87%，占其出口總量的92.85%。
看向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我國(guó)9月停購(gòu)美豆后進(jìn)口數(shù)量不降反增，主要是因?yàn)樵诠?yīng)缺口預(yù)期增強(qiáng)和巴西大豆豐產(chǎn)的背景下，提前購(gòu)買(mǎi)了大量的南美大豆。截至10月底，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆9566.86萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.37%。截至11月國(guó)內(nèi)油廠大豆到港量為9484.15萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.7%。我國(guó)大豆進(jìn)口格局變化明顯，巴西大豆占比從71%提升至74%，阿根廷大豆占比從4%提升至5%，美國(guó)大豆占比從21%下降至17%。
回歸豆粕供需基本面來(lái)看，四季度市場(chǎng)始終處于寬松的格局之下，現(xiàn)實(shí)壓力對(duì)豆粕價(jià)格形成明顯限制。卓創(chuàng)資訊最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月第3周，全國(guó)大豆壓榨企業(yè)大豆庫(kù)存為707.80萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存為110.30萬(wàn)噸，均保持年內(nèi)高位運(yùn)行，且明顯高于去年及近五年同期水平。前期市場(chǎng)對(duì)四季度后期大豆供應(yīng)緊張存在較一致的預(yù)期，上游企業(yè)積極采購(gòu)近月大豆以期通過(guò)結(jié)轉(zhuǎn)的方式換取利潤(rùn)空間，9月后國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存水平居高不下，支撐上游企業(yè)開(kāi)工。豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)整體寬松，上游企業(yè)普遍面臨庫(kù)存壓力，市場(chǎng)催提成為下半年常態(tài)。尤其是每月下旬，工廠催提力度增強(qiáng)，部分工廠不允許合同延期，下游執(zhí)行合同為主，市場(chǎng)交投清淡，且一定程度上透支后續(xù)需求，利空豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。供應(yīng)現(xiàn)實(shí)的寬松令下游接貨意愿謹(jǐn)慎，多滾動(dòng)操作，下游高頭寸基礎(chǔ)上對(duì)供應(yīng)預(yù)期收緊的擔(dān)憂有限，需求端表現(xiàn)難以配合形成單邊上漲行情。
四季度豆粕市場(chǎng)在成本定價(jià)、供應(yīng)預(yù)期的交易及現(xiàn)實(shí)供需寬松的共同作用下，價(jià)格重心緩慢小漲。一季度重點(diǎn)關(guān)注大豆拍賣(mài)、通關(guān)對(duì)供應(yīng)端的影響，市場(chǎng)整體大豆缺口有限，需求端30-60天頭寸滾動(dòng)，或存在小范圍供需錯(cuò)配導(dǎo)致的漲價(jià)行情，但上方空間受制。而難言寬松的原料端及成本端對(duì)底部存在一定支撐，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)一季度豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或先跌后漲，價(jià)格中樞上移，全國(guó)均價(jià)整體波動(dòng)范圍參考3050-3200元/噸。
根據(jù)鋼聯(lián)預(yù)測(cè)，2026年1月大豆供應(yīng)量將達(dá)到1250萬(wàn)噸，基本追平2025年同期，2026年2—4月供應(yīng)量將超過(guò)2025年同期。受供應(yīng)充足預(yù)期影響，豆粕難以走出“熊市周期”，明年全年預(yù)計(jì)維持偏弱震蕩態(tài)勢(shì)。
來(lái)源：中國(guó)畜牧業(yè)、卓創(chuàng)資訊、期貨日?qǐng)?bào)
