上周國內(nèi)三大油脂走勢呈下跌態(tài)勢，可謂是連跌一周。此輪跌幅更讓市場參與者尤為抓頭，是什么原因?qū)е掠椭星槿绱酥酢疫M口大豆由一周一拍增加至一周兩拍，投放總量為100萬噸以上。同時從重啟拍賣至第三次拍賣，拍賣底價、成交率以及溢價紛紛下調(diào)。雖然四季度大豆到港減少、產(chǎn)地棕櫚油進入減產(chǎn)周期、國內(nèi)菜籽油庫存下降、供應(yīng)趨緊也未擋住下行之路，那么國內(nèi)油脂本周還會繼續(xù)走跌嗎？

豆油現(xiàn)貨市場參考價，截至12月20日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均報價8168元/噸左右，與上周均價相比下跌200+，其中大連地區(qū)約8050元/噸。天津地區(qū)約8120元/噸、日照地區(qū)約8100元/噸、張家港地區(qū)約8180元/噸、東莞地區(qū)約8180元/噸、防城港地區(qū)約8100元/噸左右。

美豆連跌六日

上周CBOT大豆期貨價格繼續(xù)下跌，最活躍合約已跌至1100美分以下，芝加哥大豆下跌2.51%，作為對比，上一周下跌2.6%，創(chuàng)下10月24日以來的最低水平。目前影響美豆價格下跌的主要因素仍是兩點，其一就是我國采購美豆進度緩慢，而面臨豐產(chǎn)的背景下，供強需弱促使投資者持悲觀態(tài)度。我國何時能夠?qū)崿F(xiàn)購買1200萬噸美國大豆的目標一直不明朗，這令大豆市場承壓。其二，南美巴西大豆整體風調(diào)雨順，各機構(gòu)紛紛預測2026年初大豆將迎來豐收，產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的1.771億噸。而作為全球頭號大豆出口國，巴西大豆產(chǎn)量增速超過全球需求增幅，引發(fā)了人們對供應(yīng)過剩和價格下行壓力的擔憂，特別是對美豆而言，或許有進一步下跌的空間。

棕櫚油價創(chuàng)下六月新低

上周馬來西亞棕櫚油期價先漲后跌，跌幅在3.03%，周內(nèi)馬來西亞3月合約失手4000令吉至3906令吉。影響棕櫚油期價下跌的主因來自于自身出口較差以及競品植物油價格走跌的拖累。本月迄今馬來西亞棕櫚油出口表現(xiàn)疲軟。船運調(diào)查機構(gòu)稱，12月上半月馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比下降15.9%至16.4%。同時原油價格較低，在一定程度上拖累棕櫚油，使其用作生物燃料的性價比下降。不過后期密切關(guān)注印尼B50執(zhí)行情況。印尼能源部長巴利勒·拉哈達利亞上周五表示，印尼在兩周前開始對含有50%棕櫚油的生物柴油（B50）進行道路測試，并可能于明年下半年開始強制使用B50。這意味著未來印尼棕櫚油出口供應(yīng)可能面臨擠壓，疊加產(chǎn)地已步入減產(chǎn)周期，均對棕櫚油價格構(gòu)成潛在支撐。

油脂基差多穩(wěn)為主

上周國內(nèi)油脂基差多以穩(wěn)定為主，廠商挺價意愿不強，表明市場需求不旺，消費信心不足。截至上周五華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在05+430、山東地區(qū)工廠一豆05+430~500不等。華東地區(qū)主流05+550、華南地區(qū)主流在05+520~560。棕櫚油方面，本周棕櫚油期價弱勢震蕩整理，華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油01+100~110、華東地區(qū)基差在05+40~200，基差穩(wěn)定、華南24度基差多在05-30。菜油方面，周內(nèi)菜籽油跌幅較深，主力合約周五收挫2.53%，期價創(chuàng)下7個半月新低，澳籽已到港，但市場仍籠罩在全球豐產(chǎn)以及其他豆油、棕櫚油偏弱的陰影下。截至周五川渝地區(qū)三級菜油基差為05+700，具體根據(jù)品質(zhì)不同定價。華東地區(qū)三級菜油05+550、華南地區(qū)05+450~550不等。

油脂后市展望

綜上所述，南美巴西豐產(chǎn)在即，美豆出口壓力仍在，12月RVO方案公布無望，預期26年一季度才可能公布。同時12月19日外交部副部長馬朝旭會見來華舉行磋商的加拿大總理駐議會秘書布洛伊斯、加外交部副部長外長莫里森，就中加關(guān)系及共同關(guān)心的問題交換意見。短期內(nèi)外圍市場利多消息匱乏，無法提振市場情緒。國內(nèi)方面，大豆持續(xù)到港，國家臨儲進口大豆持續(xù)投放、澳籽已進入壓榨緩解市場供給緊張格局，市場傳言將有儲備菜籽油輪出，疊加距離春節(jié)還有近50天，市場備貨啟動較晚，油脂行情或延續(xù)弱勢運行，建議謹慎觀望為佳。